商业周刊：分拆北电是否最佳选择？


出售增长引擎 公司可能分拆

这些天来，传出坏消息的不仅仅是华尔街的证券公司。9月17日，电信设备制造商北电网络下调了今年的营收预期。该公司同时声称，有可能宣布诸如裁员等节省开支措施。

今年以来，北电网络市值已下跌了47%，不过，对投资者打击最大的是，北电网络宣布可能会将其中一项增长最快的业务出售。北电网络总裁兼CEO麦克·扎菲罗夫斯基(Mike Zafirovski)表示，他可能将会出售城域以太网部门。该部门负责制造市内宽带设备，营收目前约占该公司总营收的14%。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师马克·苏伊(Mark Sue)在17日的研究报告中写道，城域以太网部门是“北电网络增长最快的业务部门之一”。

市场分析师的看法是，北电网络如果将其中一个增长引擎出售，将预示着公司还将出售更多的业务；一些分析师表示，这甚至可能预示着北电网络将分彻底分拆。市场研究机构野村证券(Nomura Securities)分析师理查德·温莎(Richard Windsor)表示：“北电网络考虑出售城域以太网业务，这个事实让人怀疑该公司遇到了许多麻烦。”

亏损扩大 寻求合作

目前出现的经济衰退导致客户推迟了电信设备的采购，北电网络的销售因此受到巨大影响。另外，包括华为在内的竞争对手能够以更低的价格销售产品，北电网络的市场份额正不断被竞争对手夺走。

市场咨询机构Infonetics Research的分析师史蒂芬·蒂拉尔(Stephane Teral)表示，包括阿尔卡特朗讯在内的其它电信设备制造商也面临着类似的挑战，但北电网络似乎准备不足，难以应对这些挑战。“在这些大玩家中，北电网络的实力最弱”。北电网络第二季度的亏损额已从一年前的3700万美元增加到1.13亿美元。

投资人和分析师目前都担心的是，北电网络多年抑制亏损、刺激业绩增长的努力可能付诸东流。一些人开始怀疑，扎菲罗夫斯基是否会得出结论，认为将公司分拆出售是更好的决定。并未持有北电网络股份的邓肯·斯图尔特资产管理公司(Duncan Stewart Asset Management)的总裁邓肯·斯图尔特表示，“北电网络已经进入了一个非常困难的时期，而且公司前景不可能变好。该公司将会在圣诞节前出售城域以太网业务或者进行大规模重组。”

北电网络首席策略官乔治·里德尔(George Riedel)表示，将公司分拆并不符合股东的利益。“市场就这样看事情，它很难看到你会为股东创造出真正的价值。”

扎菲罗夫斯基的确在17日暗示，他可能想为公司的下一代4G技术寻找一位合作伙伴，此举将减轻4G业务的管理压力，这项业务在未来几年可能会有丰厚回报，但也充满风险。

谁将购买仍不明朗

那么，谁会购买北电网络的城域以太网业务呢？买家可能包括思科和网络基础设施公司Ciena。可是，Ciena如果要收购北电网络城域以太网业务，可能要同其它公司联手，才能筹集到足够的收购资金。里德尔表示：“我们已同几位买家进行了初步的沟通。我认为这些买家将表现出浓厚兴趣。”

Ciena尚未对这种说法发表任何评论。Ciena发言人尼科尔·安德森(Nicole Anderson)在一封邮件中写道：“从开始时，收购和并购就一直是我们公司战略的一部分，如果Ciena有这样的想法，我们仍可能继续执行这一战略。”

然而，北电网络是否出售城域以太网部门，目前远未确定。据市场调研公司WinterGreen Research调查，北电网络城域以太网部门今年的市场份额可能已经有所减少，现在要抛售公司的任何一项业务都不容易。今年年初有传闻说，北电网络正在同困难重重的摩托罗拉裁判，商讨将两家公司无线部门合并事宜。但这些谈判至今没有结果。

温莎估计，如果北电网络真的将城域以太网部门出售，该公司可有10亿至15亿美元进帐，这将使北电网络的现金储备增加30%至50%，有助于该公司维持其它业务的运营。但北电网络表示，公司对现金的态度没有改变，下一笔大帐单要到2011年才支付。

当然，北电网络挺到明年也是可能的，按一些分析师的说法，到那个时候，至少电信设施开支的某些领域可能会复苏。市场分析机构Skyline Marketing Group指出，美国移动运营商今年的开支减少了6%，降至200亿美元，但明年该项开支可能会增加几个百分点。

尽管多数分析师预计下一代无线技术大规模部署将会出现在2011年或2012年，但北电网络认为，时间实际上会提前。里德尔表示：“我们正在进行试验性讨论，下一代无线技术会很快吸引来投资者。”但对于陷入困境的北电网络来说，运营商的大规模采购不会很快到来。

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