华为终端出售谈判仍在进行中 IPO隐现?(1)(2)

华为终端估值几何？

华为终端业务，究竟价值几何？

“我们并非是要卖掉华为终端业务，‘华为终端’也并不仅仅是指‘华为手机’”，陈崇军澄清外界误读。

“我们不是一个手机公司，我们自认为是一个业界领先的网络终端领导者，我们的手机收入目前只占了终端业务部门的30％－40％，未来五年手机收入也不会超过50％。”他一再强调说，华为终端业务包括五大产品线：除了手机之外，还有移动宽带(无线数据卡为代表)、固网终端(ADSL MODEM为代表)、融合终端(无线固话为代表)、以及视讯终端(机顶盒、视讯会议终端为代表)，正因为是脱离传统意义上的“纯手机公司”，华为终端业务在销售额及利润增长上，呈现了良好的卖相。

华为公司向本报透露了其终端业务最近几年的总体业绩表现：公司2003年开始正式进入终端领域，2006－2007年间，年销售额增长达到72％；2007年，华为终端订货额26亿美元，实际销售收入为22亿美元；2008年，预计订货额将达到40亿美元，实际销售收入将达到37亿美元。

华为方面表示，终端业务部门的财务报告经会计师事务所毕马威进行审计，已提交给竞购者，但公司方面没有具体披露详细的华为终端“净利润率”表现，但据业界人士估计华为终端净利润率将超过10%。以此估算，华为终端2008年的净利润约为4亿美元。

与手机业翘楚诺基亚作比较，诺基亚2008年第二季度全球销售额为208.7亿美元，净利润为17.5亿美元，其净利润率为8.38%——华为略高于诺基亚。

陈崇军认为，不能简单将华为终端与其它传统的手机公司进行对比。一般而言，诺基亚、摩托罗拉、索爱等手机厂商，大都走的是面向终端消费者的零售为主，此种模式品牌与渠道费用成本较高；而华为的模式当中，手机比重不足一半，宽广的产品组合使得华为终端的盈利能力和抗风险能力都比纯手机公司强，同时手机与数据卡等各种终端产品大部分是以运营商定制为主，这使华为有效地回避了自己在零售领域的弱项。

“我们终端部门目前员工有5000多人，48%为研发人员，这是由定制模式决定的。”陈崇军说，在通讯终端领域，目前传统的诺基亚、摩托罗拉、三星等前几大手机厂商鲜有大规模同时涉足数据卡、视讯终端、移动融合终端等多种产品领域，这给了中国公司“差异化”的发展机会。根据ABI、MIC等国际著名咨询公司截至今年二季度统计，华为过去几年当中，移动宽带终端市场份额全球排名第一，累计出货1500多万部；固定台(移动固话)市场份额全球排名第一，累计出货3100多万部。

据华为官方透露，其终端业务未来三年业绩增长仍可以保持在年均40%。以如此高的成长性，华为终端在出售当中，投资方给出何种估值呢？

有分析人士认为，流传较广的投资者关于华为终端的总体估值为35亿－40亿美元，以华为2008年预计净利润4亿美元计，投资方给予华为的PE(市盈率)约为10倍。这是一个相对理想的估值，因为从去年席卷至今的金融风暴以来，全球通讯厂商的PE大多已跌破10倍(诺基亚约为8.5倍)。而假设华为此次出售50%股权，华为也将从此次出售中获得约20亿美元的补充资金。