华为终端出售谈判仍在进行中 IPO隐现?(1)(3)

华为“钱”途：IPO隐现？

华尔街的金融风暴会将华为设计好的“钱”途打乱吗？

“网络终端市场太有战略意义了，它的市场容量甚至超过系统设备，这是华为加大在终端领域投入的根本出发点。”陈崇军一再强调，这次运作与前两次(华为电气出售给爱默生，华为3COM公司整体出售)有本质的不同，前两次是彻底卖掉了，这次是为了引入战略投资者，做大做强。

然而，业界此前曾经在华为总裁任正非对“冬天”的再次预警声中猜测，华为出售终端业务股权之举，是继2001年出售“华为电气”之后，华为准备的又一件棉袄，以此补充华为正在变得紧张的现金流。此种猜测的依据是：华为公司近年虽仍保持高速增长态势，2007年合同销售额为160亿美元，2008年预计达到220亿美元，但其营业利润率已经从2003年的19%下降到了2007年的7%，净利润率则从14%下降到了5%；与此同时，华为过去相对低的资产负债率也在攀升：2005年之前，华为负债率控制在50%以下，2007年已经达到67%。

事实上，有业界人士评述，经过华为电气、华为3COM等多家子公司的成功变卖，慎言上市的华为已经成功操作多起漂亮的产业资本运作，并积累了自己独特的融资之道——引入战略投资，将产业孵化做大，再转而高价出售。记者粗略计算，2001年以7.5亿美元把旗下安圣电气卖给了爱默生，2005年华为3COM49%的股权卖出8.82亿美元，仅此两项，华为赚了16.32亿美元的真金白银，远大于1997年上市的中兴通讯历年通过资本市场募资总额。

此次华为终端股权出售股权，会重复华为3COM的“钱”途吗？

明显迥异之处在于：前两次华为的资本运作，接盘者均为产业资本，爱默生、3COM公司均是华为出售业务的同行；而贝恩与银湖则完全以“投资收益”为目的，它们的退出通道何在？

通讯行业分析人士认为，有几种路径可以选择。参照华为3COM的运作经验，在未来某一约定时间内，华为与投资者均有可能以竞价方式回购对方持有股份，如此又有两种可能性：华为将该公司整体出让予贝恩等，“这种可能性很小，贝恩不同于3COM，它只是资本玩家，不是产业操盘手”；另一种可能即华为整体回购公司股份，“这个难度也相当大，因为涉及资金规模比前两宗案例要大许多”。

而最方便、也是各方获益最大的选择即为IPO。

“华为终端未来会上市吗？”记者向华为公司抛出该问题。

“你怎么看呢？”陈崇军反问道。

“这对私募而言是最便捷的退出通道！”

“这将基于未来发展以及我们双方未来的协商来设计。”陈崇军称，言语间没有否认IPO的可能性。

但明显的是，无论是近在咫尺的股权出售，还是若隐若现的IPO，目下风雨飘摇的华尔街都无法给出确定的答案。

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