生存还是死亡 2007十大影响力企业(1)(2)

无线增值业务走入低谷，TOM在线顺势完成私有化，这是一个聪明的动作，尽管面子上可能不大好看。

自从中国移动于2006年7月7日推出一系列对SP的整改措施以来，整个移动无线增值行业就集体步入了低谷，这场行业灾难TOM当然也难以逃脱。TOM集团表示，TOM在线自2004年3月首次公开售股以来，已经成为领先的无线增值服务商之一，其无线增值服务已经占到公司总收入的90%以上。TOM(www.tom.com.cn)在线在中国移动该系列规定施行的第一个财季收入和利润便较上一年度同期分别减少15%和59%。

为了提升投资者信心，TOM于2006年12月宣布同eBay合作，以易趣(www.eachnet.cn)为核心成立双方共营的合资公司，从而进入电子商务领域。但这项着眼未来的交易并没有提升投资者的信心，反而导致股价大幅下跌。根据本刊当时的采访，有业内人士表示“在业务层面，TOM在线短期内看不到可以大规模盈利的新项目，而在错过新浪(www.sina.com.cn)之后也没有合适的收购对象。私有化也是无奈之举。”

这种情况持续蔓延在除了中移动自身业务之外的所有SP中，如果任由其发展，TOM在线势必滑落到更为尴尬的局面。2007年3月5日，香港联交所表示，TOM集团拟对旗下TOM在线提出私有化。根据香港联交所网站的资料，TOM集团当时持有TOM在线65.73%股份。

上市公司私有化，是资本市场一类特殊的并购操作，与其他并购操作的最大区别，就是它的目标是将被收购上市公司下市，由公众公司变为私人公司。按照去年3月的声明，TOM集团计划每股1.52港元将TOM在线私有化，较停牌前1.14港元的股价，溢价33%，较04年3月TOM在线分拆上市时招股价每股1.5港元，溢价约1.3%。 每股美国预存托股份则代表80股“计划注销股份”，但持有TOM在线9.9%股份的周凯旋不参加此次售股计划。

转至同年9月，在香港和美国两地上市的TOM在线(2383.HK Nasdaq:TOMO)按照私有化计划，于9月3日9:30从香港创业板退市，并于美国时间9月6日从纳斯达克退市，成为首家实施退市计划的中国互联网公司。整个私有化涉及资金15.7亿港元，私有化计划生效后，TOM集团将持有TOM在线已发行股份的90.002%。

TOM集团在解释私有化原因时表示，TOM在线的核心电信增值业务受运营商政策影响较大，业务下滑明显。私有化后，TOM在线在作长期投资决定时，无需因独立上市地位而承受短期压力。

这应该给同类性质的国内中小互联网公司一定启示。上市的成本和财务审计压力并不适合每一个寄望于获得更多资金的公司，比如艺龙、金融界(www.jrj.com.cn)、华友世纪(www.hurray.com.cn)和掌上灵通这些公司受行业影响或自身经营所致，在过去数个财季中已经开始停止增长，而且利润大都降至100万美元以下，一年的净利润甚至只能刚刚抵消上市公司的管理费用；从业务层面看，这些公司大都在核心业务上陷于困境，亟需注入或依附于新的资产，以产生新的价值。TOM在线的高卖低买，无疑是给类似处境的公司开了退市先河。